央行創(chuàng)設(shè)TMLF為小微、民企再新增千億支持
12月19日,人民銀行發(fā)布公告決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF),為央行的“非常規(guī)貨幣政策”工具箱再添一員。
專家表示,此舉有助于降低小微企業(yè)、民營企業(yè)融資成本,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣環(huán)境。但是效果如何,還需要在整體落實(shí)方面下功夫。
央行工具迎新成員:TMLF
據(jù)了解,央行當(dāng)前已有的貨幣政策工具,包括公開市場操作(OMO)、存款準(zhǔn)備金(RRRS)、存貸款基準(zhǔn)利率、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、再貸款、再貼現(xiàn)等。
“作為央行推出的又一定向貨幣政策工具,創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF)的核心目的在于進(jìn)一步落實(shí)中央支持小微企業(yè)和民營企業(yè)的政策,向符合要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行提供資金成本和期限方面的政策優(yōu)惠,也是對支持小微和民營企業(yè)力度較大的商業(yè)銀行的額外獎勵?!北P古智庫高級研究員對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,新工具可增強(qiáng)對小微企業(yè)、民營企業(yè)的信貸供給能力,降低融資成本,還有利于改善商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),保持市場流動性合理充裕。
記者注意到,美國東部時間19日,美聯(lián)儲發(fā)布利率決議,宣布加息25個基點(diǎn)至2.25%-2.5%,這是美聯(lián)儲年內(nèi)第四次加息,也是自2015年開啟加息通道以來的第九次加息。而央行是在美聯(lián)儲加息之前推出TMLF。
“在美聯(lián)儲加息之前推出TMLF,體現(xiàn)了央行"內(nèi)外均衡,以我為主;提前發(fā)力,掌握主動"的考量?!?span style="font-family: 宋體, SimSun; font-size: 18px;">盤古智庫高級研究員指出。
對于TMLF創(chuàng)設(shè)后的影響,吳琦指出,總體而言,TMLF的推出超出市場預(yù)期,對市場影響偏正面,其利好主要有三個方面,一是期限長,有利于保持市場流動性合理充裕。TMLF操作期限為一年,到期可續(xù)作兩次,實(shí)際使用期限最長可為三年。因此央行此舉可為符合條件的銀行提供長期穩(wěn)定的資金來源,有效改善其流動性結(jié)構(gòu),有利于金融市場保持流動性合理充裕。二是價(jià)格低,有利于降低企業(yè)融資成本。TMLF利率為3.15%,較MLF利率優(yōu)惠15個基點(diǎn),可為負(fù)債成本較高的股份行和大型城商行緩解負(fù)債壓力,降低其融資成本,并引導(dǎo)中長期利率下行,從而降低小微和民營企業(yè)融資成本。
“三是覆蓋面廣,有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。TMLF針對支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行,再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元針對中小金融機(jī)構(gòu)。本次政策優(yōu)惠基本覆蓋了所有的銀行類金融機(jī)構(gòu),通過精準(zhǔn)滴灌引導(dǎo)商業(yè)銀行將流動性投放至小微企業(yè)和民營企業(yè),有利于貨幣政策的傳導(dǎo)和落實(shí)?!?span style="font-family: 宋體, SimSun; font-size: 18px;">盤古智庫高級研究員補(bǔ)充說。
推動TMLF支持向預(yù)期發(fā)展
對于TMLF而言也存在著一定的隱憂。
“第一,從融資供應(yīng)方看,保證小微、民企的商業(yè)可持續(xù)性的前提是,信貸支持也要有可持續(xù)性,而這取決于銀行對政策的預(yù)期。當(dāng)銀行也不確定支持小微、民企的政策要持續(xù)多久時,就會傾向于博弈心態(tài)。TMLF是對前期大力支持小微、民企行為的獎勵,但并非一次性獎勵,而是一種長效激勵機(jī)制。符合條件的銀行投放小微、民企貸款后,就可以向央行申請低成本的TMLF。但作為銀行來說是個巨大的資金池,統(tǒng)收統(tǒng)支,很難做到定向放貸,落實(shí)較困難,整體落實(shí)的不到位?!敝醒衅杖A研究員對《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
第二,中研普華研究員指出,從融資需求方看,TMLF是降低市場融資增量的資金成本,而從社會融資數(shù)據(jù)看,信貸市場正在由原來的增量市場慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?,小微、民企對融資的需求可能不會出現(xiàn)明顯變化。2018年經(jīng)濟(jì)下行,整體增速放緩,預(yù)期2019年經(jīng)濟(jì)下行存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。即使企業(yè)獲得低成本的融資,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的消費(fèi)市場放緩使得產(chǎn)品和服務(wù)的消化程度低,更多的是為了企業(yè)存活下去,而融資不是考慮到進(jìn)一步發(fā)展的問題,會造成企業(yè)仍然表現(xiàn)出融資積極性不高的一面。
那么,對于此,相關(guān)部門該如何推動TMLF支持向預(yù)期發(fā)展?
中研普華研究員指出,整體上看,這是央行落實(shí)此前的一系列支持小微、民企融資的政策的內(nèi)容之一。央行此前提出“三支箭”的政策組合,其一便是“增加民營企業(yè)的信貸,特別是小微企業(yè)的信貸”,“凡是中小銀行有客戶、還能貸出去,只是因?yàn)榇婵畈粔蚧蚴谴尜J比太高,缺乏資金導(dǎo)致貸不出去的,人民銀行都以再貸款、再貼現(xiàn)的形式支持這些銀行?!币虼?,此次TMLF也是在進(jìn)一步落實(shí)這支箭。央行要保證符合條件的銀行申請能得到定向資金的有效供給。
總之,TMLF一定程度上有助于解決小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難與融資貴的問題。
未來,進(jìn)一步引導(dǎo)銀行資金加大流入民營企業(yè)、小微企業(yè),央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,加大逆周期調(diào)節(jié)力度,保持市場流動性合理充裕,更加精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
來源:中國產(chǎn)經(jīng)新聞